Disposición 9/1997

Texto Original

Subsecretaría de Financiamiento

DEUDA PUBLICA

Disposición 9/97

Apruébase el índice para la medición deldesempeño de los "Intermediarios Autorizados"para el período comprendido entre el 1° de abril de1.997 y el 31 de marzo de 1.998.

Bs. As., 23/7/97.

B.O.: 29/7/97.

VISTO, el Expediente N° 080-004539/97 del Registro del MINISTERIODE ECONOMIA Y OBRAS Y SERVICIOS PUBLICOS, la Resoluciónde la SECRETARIA DE HACIENDA N° 238 del 8 de abril de 1.996,la Resolución de la SECRETARIA DE HACIENDA N° 155del 26 de marzo de 1.997, y

CONSIDERANDO:

Que por las Resoluciones citadas en el VISTO se definieron losrequisitos, derechos y obligaciones que deben cumplir los Creadoresde Mercado.

Que entre las obligaciones que deben observar los Creadores deMercado, se establecieron las de participar significativamenteen el mercado primario y secundario.

Que asimismo, se estableció un plazo máximo de NOVENTA(90) días a partir de la designación de la nuevanómina de Creadores de Mercado, para que la SUBSECRETARIADE FINANCIAMIENTO informe los criterios sobre los cuales evaluaráel desempeño de los "Intermediarios Autorizados"para el ejercicio correspondiente.

Que la construcción del índice de desempeñodel período corriente, ha tomado en consideraciónlas participaciones ponderadas en el mercado primario y el mercadosecundario.

Que se ha propuesto modificar la metodología utilizadapara la construcción del índice de desempeñoen el mercado primario, respecto de la utilizada durante el primerperíodo de evaluación de los Intermediarios Autorizados,con el objeto de evitar la sensibilidad observada a valores extremosde alguno de sus componentes.

Que a efectos de evitar las distorsiones aludidas en el considerandoprecedente, se ha propuesto la utilización de un promediogeométrico para la construcción del índicede desempeño en el mercado primario, evitando la sobreestimacióndel mismo a valores extremos, premiando de esta forma el comportamientoregular de los participantes en cada uno de elementos que lo integran.

Que se ha procedido a la elaboración del índicede desempeño para la evaluación de los "IntermediariosAutorizados" correspondiente al período comprendidoentre el 1° de abril de 1.997 y el 31 de marzo de 1.998,dentro de los plazos previstos.

Que la presente medida se dicta de conformidad con las atribucionesconferidas por el artículo 1° de la Resoluciónde la SECRETARIA DE HACIENDA N° 155/97 y el artículo8° de la Resolución de la SECRETARIA DE HACIENDA N°238/96.

Por ello,

EL SUBSECRETARIO DE FINANCIAMIENTO

DISPONE:

Artículo 1°- Apruébase el índicepara la medición del desempeño de los "IntermediariosAutorizados" para el período comprendido entre el1° de abril de 1.997 y el 31 de marzo de 1.998, que comoAnexo forma parte de la presente Disposición.

Art.2°- Comuníquese, publíquese, désea la Dirección Nacional del Registro Oficial y archívese.-Miguel A. Kiguel.

ANEXO

METODOLOGIA PARA LA CONSTRUCCION DEL INDICE DE DESEMPEÑO

La formula empleada para evaluar el desempeño de los "IntermediariosAutorizados" aspirantes a Creadores de Mercado de Instrumentosde Endeudamiento Público está compuesta de dos índicesprincipales correspondientes a su participación en el MercadoPrimario y el Mercado Secundario de los mismos respectivamente.

1 - CONSTRUCCION DEL INDICE DE DESEMPENO EN EL MERCADO PRIMARIO(I i MP):

Formalización del Indice de Desempeño para cadalicitación:

En primer lugar, se considera la participación del agenteen el total adjudicado en la primera y segunda vuelta de cadalicitación y se la pondera en 3/4.

En segundo lugar, se considera la participación del agenteen el total de las mejores ofertas no adjudicadas en la primeravuelta hasta el valor del monto licitado y se la pondera en 1/4.

Formalmente, se tiene:

donde,

I i j : Indice de Desempeño del participante i en la licitaciónj.

M i adj: Monto adjudicado al agente i en la primera y segundavuelta de cada licitación.

MT j adj: Monto Total adjudicado en primera y segunda vuelta enla licitación j.

M i exc: Monto ofertado en primera vuelta por el agente i dentrodel tramo comprendido entre la/s última/s oferta/s adjudicada/sy la/s que alcanzan el doble del monto licitado en primera vuelta.

MT j exc: Monto Total Adjudicado en primera vuelta.

En caso de declararse desierta la licitación se omitirála evaluación del desempeño en las adjudicacionesy sólo se considerará la participación delagente en las ofertas recibidas hasta el monto licitado.

En caso de observarse valores nulos para las variables M i adjy M i exc para una misma licitación se considerarápara el I i j correspondiente un valor de 1.000/250.000.000 enlugar de 0.

Obtenido de este modo, al índice de desempeño encada licitación se le aplica un ponderador proporcionalal monto total adjudicado en primera vuelta, y otro correspondienteal plazo del instrumento licitado.

El ponderador de monto se obtiene del siguiente modo:

donde:

P j m: Ponderador de monto para la licitación j.

MT j: Monto Total Adjudicado, en Valor Nominal, en la primeravuelta de la licitación j.

El ponderador de plazo se obtiene del siguiente modo:

donde:

P j p: Ponderador de plazo para la licitación j.

Pl tri: Plazo del instrumento expresado en trimestres para lalicitación j. (ej. para LETES a un año Pl tri =4).

Formalización del Indice de Desempeño en el MercadoPrimario:

El índice de desempeño en el Mercado Primario resulta:

donde:

n: es la cantidad de licitaciones en el período de evaluación.

P j p: Ponderador de plazo para la licitación j.

P j m: Ponderador de monto para la licitación j.

I i j: el Indice de Desempeño en el Mercado Primario parala licitación j.

n

: es la productoría de los n índices I i j.

l

2.- CONSTRUCCION DEL INDICE DE DESEMPENO EN EL MERCADO SECUNDARIO(I i M S):

Para la medición del desempeño de los agentes aspirantesen el Mercado Secundario de Instrumentos de Endeudamiento Público,se recurrirá al siguiente esquema:

Formalización del Indice de Desempeño en el mercadosecundario:

donde todas las variables son consideradas en Valores Nominalesy para los totales correspondientes al período de evaluación.

3.- FORMALIZACION DEL INDICE GENERAL DE DESEMPEÑO DE AGENTESAUTORIZADOS:

La fórmula para el Indice General resulta, entonces:

donde:

I i G: Indice General de Desempeño para el agente i.

I i MP: Indice de Desempeño en el Mercado Primario parael agente i.

I i MS: Indice de Desempeño en el Mercado Secundario parael agente i.